商贸零售行业:社零增速温和上涨 关注龙头引领效应

行业数据月报

2018年8月份,CPI同比上涨2.3%,涨幅较上月扩大0.2pct,同比涨幅位于年内次高点,已连续三个月同比上涨。据测算,在8月份2.3%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.0pct,新涨价影响约为1.3pct。2018年8月份,社会消费品零售总额同比名义增长9.0%,增速较上月回升0.2pct,2018年1-8月份,社零总额同比增长9.3%,增速与上月持平。总体来看,社零数据略高于预期,消费品市场继续保持平稳增长态势。分品类看,相比之下必选消费品呈现复苏趋势,可选消费品高涨热情有所冷却。

2018年8月,全国5000家重点零售企业销售额同比增长4.9%,比去年同期下降了0.3pct,比7月环比增长0.3pct。从业态看,网购平台同比增长最大,达24.1%,网络零售增速仍维持在相对较高的区间。分产品看,石油及制品同比增长最大,为13.6%;通讯器材类次之,同比增长10.8%。8月继续暑期的高频率出行导致石油类销售额增长较快,而电商购物节对于通讯器材类的销售额存在一定程度的拉动。

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投资建议

2018年8月CS零售指数继续7月以来的下滑趋势,已跌落20倍PE水平,8月板块估值水平持续走低,月中有小规模跳水后回调至原位,整体维持一个震荡下行的趋势。虽然8月社零总额增速有所回调略高于预期,但长期来看社零增速将保持在一个温和上涨的稳定区间内,短期内可能难回两位数的高增速水平。中报披露期已过,在行业整体处于竞争白热化的现状下,我们着力关注龙头企业通过自身运营效率提升和费用管控得当带来的业绩提升,以及他们对于整个行业未来方向的引领效应,龙头企业因其较强的确定性和独有的护城河,足以应对行业竞争激烈时期线上企业对实体零售行业造成的冲击。建议关注天虹股份、利群股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购和跨境通。