市场表现：本周SW交运指数+3.56%，跑赢大盘(沪深300)3.81个百分点。其中航空-0.08%，机场+1.55%，航运+5.88%，港口-0.73%，公路+1.21%，铁路+2.22%，公交+2.07%，物流+5.00%。板块涨幅前五个股：中远海能+35.71%、招商轮船+24.95%、韵达股份+21.79%、中远海特+21.28%、申通快递+18.83%;涨幅后五个股：华鹏飞-4.12%、福建高速-3.86%、嘉友国际-3.69%、吉林高速-2.32%、永泰运-1.90%。
行业主要指数变化：航空方面，本周全行业景气指数整体稳定，其中国内航线小幅回落，国际航线显著提振;国内机票价格稳定，国际机票价格波动加大;各航线客座率变化不大，国内线维持在70%左右，国际线恢复至60%以上。航运方面，BDI运价指数报收2146点，环比略有下降;油运指数出现分化，BDTI报收1485点，较上周涨116点(+8.5%)，BCTI报收1316点，较上周降66点(-4.8%);集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3229.72点，较上周下跌1.4%，SCFI报收3996.77点，较上周下跌1.9%。中国公路物流运价指数报收于1025.47点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨25.60点，同比增加2.50%。
行业动态：1)中国商飞：C919六架试飞机完成全部试飞任务;2)招商轮船与中国石油国际事业签署油轮期租合作备忘录;3)俄乌就黑海港口外运农产品分别与土耳其和联合国签署协议;4)四大快递公司披露2022年6月经营数据。
主要观点：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉(资本)竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本(五险一金)。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份(002120)、圆通速递(600233)、中通快递(2057.HK)。
化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫(603713)。1H2022公司归母净利润同比增长60-66%至2.95-3.05亿元;二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。
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