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2022年Q1餐饮旅游行业综述:疫情再度影响经营,餐饮表现略佳

2022-05-11 17:31:20来源:信达证券

21年餐饮旅游行业综述:整体小幅恢复,净亏损收窄。整体来看,21年旅游行业收入同比小幅增长,收入同增12.8%,恢复至19年同期的51.0%;扣非净亏损同比明显收窄。盈利能力同比略有回升,但尚未恢复至疫前水平。近三年行业毛利率分别为43.1%/21.2%/24.8%,净利率分别为5.7%/-17.6%/-7.6%,21年毛利率与净利率均较20年有所回升。

21年细分板块来看:免税板块表现最佳。免税板块,收入增速最快,增速达28.7%,主要是受益于离岛免税的高速增长,归母净利润同增57.2%;休闲度假景区板块,收入增速达到24.2%,归母净利润大幅扭亏;酒店板块,RevPAR表现与疫情反复相关度较高,无疫情反复的时间RevPAR恢复良好,收入同增15.5%,归母净利润实现扭亏;自然景区板块,大部分自然景区客流同比提升,收入同增11.3%,但归母净亏损扩大,主要由于计提资产减值、商誉减值所致;旅行社及商旅服务板块,出境游尚未恢复,国内多地跨省游熔断,收入同减48.3%,但归母净利润同比减亏;餐饮收入板块,收入同增15.2%,但由于20年存在疫情补贴及社保、公积金、房租税收减免等政策,21年归母净利润亏损扩大。

22Q1餐饮旅游行业综述:疫情再度影响经营,餐饮表现略佳。22年3月疫情再次出现反复,对行业造成负面影响,经营再度收到冲击。22Q1餐饮旅游行业收入同减12.4%,扣非净亏损扩大至17亿元。细分板块来看,仅餐饮板块收入正向增长,小幅增长4.8%,其他板块收入均下滑,酒店/免税/休闲度假景区/自然景区/旅行社及商旅服务收入同减1.6%/7.5%/14.5%/17.1%/69.8%。除免税板块外,其他板块均亏损,其中酒店板块同比减亏,休闲度假景区、自然景区、旅行社及商旅服务、餐饮亏损扩大,免税板块利润同减10%。

投资建议:从配置角度来看,建议重点关注:(1)在疫情中业绩具有韧性的公司,如免税板块(中国中免);(2)疫情中仍逆势快速扩张,疫情修复后弹性较大的公司,如酒店板块(首旅酒店、锦江酒店、华住集团-S)、连锁餐饮板块(九毛九、海伦司)。从博弈角度来看,建议重点关注其他疫情受损股的疫后修复,如景区板块(宋城演艺、天目湖等)、出境游板块。

关键词: 餐饮 旅游

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