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5月乘用车批发销量同比实现正增长 商用车产销短期持续承压

2022-06-20 17:32:30来源:中银证券

5月沪深300指数上涨1.9%,申万汽车指数上涨18.3%,表现大幅优于沪深300指数。5月汽车销售186.2万辆,同比下降12.6%、环比增长57.6%;其中乘用车销量162.3万辆,疫情反复加上芯片供应影响导致同比下降1.4%、环比增长68.2%;商用车销售23.9万辆,同比下降50.5%、环比增长10.4%,卡车、客车同比均有大幅下降。5月新能源汽车销量44.7万辆,同比增长105.2%,延续了高速发展的态势且批发、零售渗透率分别高达26.5%和26.6%。目前上海等地已全面复工复产,5月产销量大幅回暖,后续有望快速回升。另外中央及地方出台刺激政策,板块有望受益,建议增配。

主要观点

5月乘用车批发销量同比实现正增长。据乘联会数据,5月狭义乘用车批发销量159.1万辆,同比下降1.3%、环比上升67.8%,零售销量达135.4万辆,同比下降16.9%、环比增长29.7%。随着上海等地逐步复工,批发销量快速提升;后续中央及地方刺激政策实施,零售销量有望快速增长。5月国内豪华品牌乘用车销量18万辆,同比下降29%、环比增长52%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛,京沪等地有所改善。主流合资品牌同比下降28%,预计和疫情及芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比增长5%,整体表现优于行业,自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片等短缺压力,此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好,建议持续关注。

5月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据,5月商用车销售23.9万辆,同比下降50.5%。其中卡车销售21.0万辆,同比下降51.9%;受国六排放2021年7月全面实施影响,部分需求提前透支,加上疫情反复影响,因此销量短期承压。长期来看,“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降,有望推动未来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售2.9万辆,同比下降37.4%,大客、中客和轻客同比下降24.7%、54.4%和36.8%。随着国内疫情好转及经济复苏,预计后续大中客车销量有望逐步恢复。

5月新能源汽车销量同比翻倍增长。5月新能源汽车销售44.7万辆,同比增长105.2%,延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量42.7万辆,同比增长108.8%,批发、零售渗透率高达26.5%和26.6%;其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元PLUS、五菱宏光Mini、埃安(AionS/Y)等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、广汽埃安等表现较好,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.0万辆,同比增长51.2%;6米以上新能源客车销售3399辆,同比下降6.6%,其中宇通客车、比亚迪、中通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长,建议持续关注相关产业链投资机会。

1-4月汽车行业收入及利润小幅增长。据中汽协数据,2022年1-4月汽车工业重点企业集团实现营业收入11117.1亿元,同比下降20.1%;实现利润总额618.3亿元,同比下降37.2%。展望2022年,随着车市逐渐回暖,营业收入及利润总额有望恢复增长。

投资建议

整车:乘用车销量触底回升,车企分化加剧,推荐长安汽车、长城汽车,关注广汽集团。

零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、宁波华翔等,关注一汽富维、松芝股份、常熟汽饰等。

新能源:新能源汽车销量2022年有望持续高增长,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益新技术、比亚迪及特斯拉产业链的均胜电子、拓普集团,关注泉峰汽车、欣锐科技、旭升股份、三花智控等。

智能网联:ADAS及智能座舱快速渗透,华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团、德赛西威,关注华阳集团、经纬恒润、光庭信息、湘油泵等。

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