5月10日风电设备指数(申万)上涨6%。其中新强联、运达股份分别上涨14%、13%天顺风能、禾望电气、大金重工等个股涨停。
点评
二季度风电设备行业边际预期改善，预计公司盈利能力将逐季修复
4月风电招标如期提速，行业高景气。根据金风科技的数据统计，2022年1-3月国内公开市场新增招标24.7GW，同比增长74%;根据我们不完全统计，4月新增招标14.4GW，同比增长136%，与一季度相比提速明显。预计全年新增风电并网56GW，同比增长17%;其中陆上50GW，同比61%;海上6GW，(去年抢装因素)同比下降64%。
4月陆上风电招标价格逐步企稳，设备端降价压力暂缓。根据金风科技的数据统计，3月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,876元/千瓦;根据我们不完全统计，4月全市场风电整机商风电机组投标均价为1853元/千瓦，同比下降31%，环比3月基本稳定。
4月原材料价格仍处高位，但边际有所改善。4月钢材综合价格指数平均下降2.3%，5月上旬铸造生铁价格同比上涨2.1%，但同比4月涨幅缩小4.6pct。预计随着招标量持续增长、招标价格趋稳、钢铁、铜等大宗原材料价格持续下降，风电设备行业上市公司盈利能力将逐季修复。
“十四五”风电新增装机是十三五的2倍，设备投资增长相对平稳
预计“十四五”新增风电装机是十三五的2倍：“十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022——2025年新增装机CAGR为14%;其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为21%;海上风电平均12GW，2023——2025年新增装机CAGR36%。
设备投资增长相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均超过1600亿元;其中陆上风电年均投资1083亿元，2022-2025年CAGR为-1%;海上风电年均投资542亿元，2023——2025年CAGR为19%。
投资建议：产业链利润分配：运营商>部分零部件>主机厂。海上风电弹性好于陆上风电;重点推荐新强联、运达股份、日月股份和中际联合
产业链利润分配：运营商>部分零部件>主机厂。海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。
风电设备关键观察指标：招标量、招标价格和原材料价格。2022年海上风电重点关注招标量和招标价格;陆上风电进入业绩兑现期。
重点推荐新强联(技术壁垒高、国产化程度低)、运达股份(订单增长最快，业绩弹性大)、日月股份(原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大)、中际联合(升降梯渗透率提升)、亚星锚链(漂浮式海上风电用锚链)
建议关注东方电缆(量的增加可以抵消价格下降并有望实现长期利润增长)、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大)。
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