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传统建材利润承压且加速下滑 玻纤新材料板块整体表现较好

2022-05-07 17:38:56来源:东方证券

21Q4/22Q1传统建材利润承压且加速下滑,玻纤新材料板块整体表现较好。建材行业2021年年报和2022年一季报披露完毕,传统建材整体利润下滑压力较大,玻纤新材料相关板块表现相对较好。我们选取建材建材新材料板块合计78家主要上市公司进行跟踪,21Q4,78家上市公司合计归母净利239.3亿,YoY-5.2%;22Q1,78家上市公司合计归母净利141.6亿,YoY-11.1%。21Q1-22Q1五个季度,78家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%。行业整体利润增速持续下滑,且下滑速度在加快。分板块看,水泥板块21Q4整体业绩增速下滑,22Q1整体负增长。早周期板块受地产板块影响,较多企业计提减值业绩大幅下滑。玻璃板块竣工不及预期,玻璃价格疲软纯碱与天然气价格走高利润受到压缩。后周期板块受地产风险事件影响更大,22Q1出现较大面积亏损。玻纤板块受海外需求高速增长,22Q1表现超预期。新材料板块表现较好,石英股份受益光伏半导体国产替代兑现逻辑表现亮眼。基本面方面预计22Q2疫情发展超预期将对各细分板块形成冲击,同时上游成本压力以及下游需求疲软现状仍存,但信用减值风险会明显减少。重点关注基建稳增长相关板块以及各细分行业龙头个股。行业估值方面预计随着后续基建稳增长以及地产政策环境逐步改善,传统建材板块有望迎来业绩回暖和估值修复机会,细分行业龙头存在集中度提升逻辑加持有进一步投资价值。

本周市场回顾:本周(2022/04/25-2022/04/29)建材板块(中信)指数涨幅0.9%,相对沪深300超额收益为0.8%。年初至今,建材板块收益率为-17.7%,相较沪深300超额收益率为1.0%。上周优选组合收益率为1.8%,相较建材指数超额收益率为0.9%,累计收益率/超额收益率-19.3/-9.6%。

建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价103.40元/重量箱,环/同比变化0.1%/-19.7%;库存6182万重量箱,库存6116万重量箱,环比下降1.1%,同比上涨173.0%。疫情和需求双重影响,玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价6300元/吨,环比不变;电子纱均价8875元/吨,环比上升0.01%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为512元/吨,环比上升0.4%。本周水泥出货率59.0%,环比不变;库容比62.7%,环比上升0.6pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响,导致出货量和库容比数据表现较弱。

玻璃在产产能有所减少:玻璃4月复产/冷修0/1条,截至4月底在产日熔量17.20万吨,较22年3月底减少500吨/天。。

投资建议与投资标的

看好光伏/新材料板块,推荐石英股份(603688,买入);基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916,买入);水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下,建议关注华新水泥(600801,未评级)和海螺水泥(600585,增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271,买入)。此外,推荐新材料和UTG板块有望快速增长的凯盛科技(600552,买入)。

下周优选组合:石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

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