富时指数公司(FTSE Group)是全球领先的指数提供商，1995年在伦敦成立，当前股东为伦交所(London Stock Exchange)，其收入来源主要为订阅费和指数产品授权费。客户来源主要为主动基金、被动基金、咨询公司、资产所有者和金融数据零售商等，其编制的指数作为业绩基准、资产配置依据和分析工具，在全球被广泛使用。根据富时公司估计，跟踪全球指数以及全球新兴市场指数被动基金中约有40%是以其指数为跟踪标的，其余的60%则是以MSCI指数为跟踪标准。作为MSCI的主要竞争对手，富时指数公司从2015年年中开始便启动A股纳入富时罗素指数的过渡计划，并且对纳入A股是否适宜进行评估。
2015年5月26日，富时罗素公司宣布启动将中国A股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划，同时推出两大过渡指数：富时新兴市场A股大中盘指数(FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index)和富时新兴市场A股全市场指数(FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index)。
2017年9月，A股首次闯关失败。根据富时发布的报告，A股不能满足被纳入富时全球基准指数9项标准中的2项，分别是外资顺利流入和流出和交割结算制度。
2018年9月，富时罗素CEO Mark Makepeace在2018年9月13日接受彭博电视采访时表示，公司将于下周稍晚，或者下下周决定是否将A股纳入全球新兴市场基准指数，随后会决定纳入比例。他说：“纳入的权重可能高于0.8%，我们将很快做出决定并宣布。”MSCI官网显示，A股占MSCI新兴市场指数初始纳入权重为0.8%。
1.2预计将以过渡指数与主力指数合并的方式实现逐步纳入
富时指数按照市场地位不同，富时将全球市场分为发达、先进新兴和次级新兴三个维度;按照市场规模不同，分为大盘股、中盘股和小盘股三个维度。针对不同的细分市场，富时编制了不同指数供投资者参考。富时全球股票指数系列包含46个国家的7,400多支股票，占全球可投资市场总市值的98%，包括涵盖层面最广的富时全球全市场指数(大盘股/中盘股/小盘股)、富时环球指数(大盘股/中盘股)或市值指数(大盘股/中盘股/小盘股)。当前主力指数中富时全球全指指数(FTSE Global All Cap)、富时环球指数(FTSE All-World)与富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)均不包含中国A股标的，参照MSCI纳入经验，预计A股纳入富时罗素指数即指将对应纳入标的池的股票市值乘以一定纳入因子，纳入到这三个主力指数中。
富时公司针对A股纳入设计了一系列的过渡指数，主要是为了给投资者提供参考，跟踪三个跟踪资金量最多的主力指数(富时全球全指指数、富时新兴市场指数与富时环球指数)在纳入A股后会如何变化。当前公布的纳入过渡指数一共有6个，分别为富时全球全指A股纳入指数、富时全球全指A股纳入指数(无额度)、富时新兴市场A股纳入指数、富时新兴市场A股纳入指数(无额度)、富时环球A股纳入指数与富时环球A股纳入指数(无额度)。
A股在其中的权重分配方式有三种方案，分别为按照QFII/RQFII额度分配、不考虑额度限制分配和个性化定制分配。以A股纳入富时新兴市场指数为例，若最终采用QFII/RQFII已批准额度计算纳入权重，则A股占比为4.67%;若最终采用无额度限制计算纳入权重，则A股纳入权重上升为24.75%;若以自由流通市值计算纳入权重，则A股占比为32.33%;若以总市值计算纳入权重，则A股占比为40.30%。
1.3A股纳入富时罗素指数影响猜想
当前A股尚未纳入富时罗素指数，富时公司并没有公布具体比例和跟踪基金规模，纳入方案也尚未确定。我们认为若A股纳入富时罗素指数比重与纳入MSCI一致，则短期内带来现金流将少于MSCI所带来的规模。理由：(1)根据MSCI估算，当前追踪全球指数与新兴市场指数的资金中，约有40%以富时罗素指数为基准，60%以MSCI指数为基准;(2)根据我们在《纳入MSCI效果边际减弱——9月第2周流动性观察》的跟踪，MSCI纳入效果边际减弱，首次纳入前1个月北上资金净流入508.5亿元，扩大纳入前1个月北上资金净流入354.5亿元，考虑到国外资金已对基准指数纳入A股事件有充分的认识，A股纳入富时罗素指数对主动配置资金的带动作用可能边际减弱。
富时罗素指数与MSCI确定纳入A股名单，原则上都是以外国投资者可投资额度为筛选标准，在自由流通市值的确定方式上大体一致，我们预期富时罗素指数纳入A股具体方案大体上将与MSCI指数纳入A股相似。参照MSCI经验，A股纳入富时指数标的将多为互联互通标的，金融与食品饮料龙头可能最为受益。MSCI新兴市场指数的市值排名前十的行业包括，银行(9.3万亿)、非银金融(4.6万亿)、食品饮料(1.8万亿)、采掘(1.6万亿)、建筑(1.3万亿)、化工(1.2万亿)和汽车(1.2万亿)。根据我们在《纳入MSCI效果边际减弱——9月第2周流动性观察》的跟踪，A股纳入MSCI后资金净流入最多的行业为非银金融、银行与食品饮料，因此我们预期A股纳入富时罗素指数后非银金融、银行与食品饮料龙头将有望吸引最多北上资金流入。
附录：流动性观察
