近年来，境内外资本市场呈现出较多变化，中国企业“出海”募资的市场行为也随之迎来改变。欧洲市场今年首次超美国市场，成为中国企业上市融资最多的地区，GDR（全球存托凭证）成为中国企业赴境外发行的优先选择之一。
根据致同会计师事务所（Grant Thornton）的数据显示，截至11月15日，年内已有9家A股上市公司完成GDR发行，募资总额31.69亿美元（约247.182亿港元）。致同审计业务合伙人路静茹在接受采访时表示，与其他境外融资渠道相比，审核时间短、政策较宽松、融资款项无强制回兑要求、发行后的维护费用较低是GDR的主要优势。
据了解，GDR是指在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。我国于2018年开通了“沪伦通”，上海证券交易所、伦敦证券交易所符合条件的上市公司，可以依照对方市场的法律法规发行GDR，并在对方市场上市交易。
审核快 维护成本低
今年2月，中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将“沪伦通”机制进一步升级扩容为“中欧通”，将境内GDR发行公司所在交易所由上交所拓展至深交所，境外GDR上市地点由英国拓展到瑞士、德国，为中国企业出海融资提供了更大的政策支持，企业上市目的地选择也更加多元。
路静茹坦言，自“中欧通”新规推出以来，2022年前三季度已有7家A股公司成功完成了GDR发行，募资总额约25.74亿美元。同时，2022年前三季度仅有14家中国企业实现赴美上市，募资规模为5.18亿美元，而去年同期为36家，募资总额共98.01亿美元。
中资企业青睐GDR，路静茹解释，从审核时间看，GDR发行通常在3个月内即可完成，平均审核天数在44至82天。从政策角度看，GDR执行“境内+境外”双审核制度，由于中证监国际部采取备案制，发行审核端关注的问题相对简单。她续称，GDR融资币种为美元，目前无强制回兑要求，而且GDR发行维护成本相对较低，每年约为20-30万美元之间。过去“沪伦通”时期，发行GDR的中资企业集中在金融与电力等传统行业，随着“中欧通”起航，今年赴欧洲市场融资的企业，多涉及新能源或高科技含金量标杆企业。
境外发行GDR既能提升企业知名度，又能扩展市场规模，加速国际化战略与业务的脚步。路静茹分析，今年赴欧发行GDR的9家公司均在加快国际市场布局，多家公司海外收入已超10%，个别公司的海外收入占比逾半成，发行GDR可迅速提升企业全球形象。
“今年赴欧发行GDR的9家A股公司，有8家选择瑞士证券交易所。”路静茹解释，伦敦是成功的全球科技型公司所在地，其科技型公司的总市值达1200亿美元，伦交所非常欢迎绿色能源和高科技企业发行GDR。
中国证监会副主席方星海表示，未来将健全GDR、CDR（中国存托凭证）发行等市场互联互通机制，推动企业境外上市制度改革落地实施，支持各类企业依法依规赴境外上市。可以看出，作为连接中欧资本市场的桥梁，GDR有望成为常态化的境外融资渠道。随着政策支持加码，政策红利释放，未来会有更多中国企业借道GDR“走出去”。
提升形象 加快布局全球
展望未来，路静茹表示，“中欧通”机制是中国资本市场开放的一个重要里程碑，为海外投资者配置中国权益资产提供了更便捷的通道，有助于确保中、欧两地市场的真正连接。现时GDR交易量偏低，但随着境外投资者对中国企业青睐度越来越高，未来中国企业到境外发行GDR有望成为热潮。
（本文改编自大公报《互联互通/中企掀赴欧上市热 年内9家筹247亿》）
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