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互联网行业:业绩明显改善 微信广告业务潜力大

2022-11-18 17:14:04来源:中银证券

腾讯控股发布22Q3业绩,22Q3公司营业收入1400.9亿元,同比-2%,环比+5%;non-IFRS净利润322.5亿元,同比+2%,环比+15%。除国内游戏仍较承压,其余主要业务环比明显改善;视频号商业化带来增量,微信广告整体增长稳健;2B业务将受益于宏观经济修复。建议持续关注。

主要业绩点评及展望

内容付费较疲软,网络广告业务好于预期。分业务看,22Q3腾讯增值服务收入727亿元,同比-3%,环比+1%;网络广告收入同比-5%至215亿元,环比+15%;金融科技及企业服务收入保持同比+4%至448亿元,环比+6%,占收入比例从去年同期的30%升至32%。增值服务收入由内容消费推动,受到用户娱乐支出收缩等影响表现较乏力;广告业务好于预期,主要由于部分行业投放需求复苏,且视频号商业化逐渐发力。

国内游戏收入下滑,海外新品表现亮眼。增值服务中,22Q3国内游戏收入312亿元,同比-7%,环比-2%;《王者荣耀》《和平精英》收入同比减少,新游《英雄联盟手游》《重返帝国》等贡献部分增量。海外游戏收入同比+3%至117亿元,环比+9%,以固定汇率计算增长1%;《PUBGMobile》收入减少,但《VALORANT》以及代理游戏《幻塔》表现稳健。11月公司代理海外新游《胜利女神:NIKKE》上线,根据data.ai,在日韩、新加坡等国家市场排名保持在TOP5。社交网络收入298亿元,同比-2%,环比+2%,主要由视频号直播和音乐会员收入增长推动,但音乐、游戏直播以及视频会员收入减少。收费增值服务的付费会员数同比-3%至2.29亿,其中视频付费会员数小幅下降至1.2亿,但ARPPU有所提升。

小程序广告收入增长迅速,视频号商业化开启、需求强劲。22Q3社交及其他广告收入同比-1%至189亿元,环比+17%。视频号信息流广告需求强劲,公司预期视频号广告22Q4单季收入突破10亿元。除去视频号,微信广告整体收入同比正增长,小程序广告尤为亮眼。Q3小程序日活超6亿,同比+30%,日均使用次数同比+50%。11月微信上线搜索竞价广告,进一步扩大广告位库存。媒体广告同比-26%至26亿元,环比+3%。

商业支付活动恢复,腾讯会议开启收费。受益于线上和线下商业支付活动恢复,22Q3金融科技收入同比增速提升。企业服务收入同比略降,主要由于公司收缩部分亏损项目。SaaS产品方面,企业微信和腾讯会议都相继调整或开启了收费模式:企业微信转为按照服务商接口调用情况阶梯式收费,腾讯会议也对部分非核心附加功能进行了收费。

毛利率持续回升,销售费用大幅减少。公司22Q3综合毛利率44.2%,同比持平,环比+1.0ppt;其中金融科技和企业服务业务毛利率同比+4.8ppts。销售推广开支同比大幅下降32%,销售费用率同比-2ppts;行政开支同比+12%,研发费用同比+10%。22Q3其他收入净额209亿元,包括处置持有的SEA股份带来收益413亿元,但被其他投资公司产生的公允价值亏损和减值拨备抵消。

投资建议

我们认为,游戏业务方面需要紧密关注版号获取和重磅新品上线计划;预计随着宏观经济好转、视频号商业化加速和整体微信生态的广告变现潜力释放,2023年公司广告收入会有强劲的恢复;其他娱乐内容消费和2B业务也将受益于宏观经济修复。建议持续关注。

关键词: 互联网 行业

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