文｜廖羽
编｜王一粟
4月15日晚，36氪（Nasdaq：KRKR）发布2020年Q4及全年财报，呈现出流量一路上涨与业绩逐步复苏的基本面 。
流量是衡量一家内容驱动地新经济公司的重要指标，36氪月均PV（“平均每月页面浏览量 ”）呈现出连续11个季度上涨，2020Q4达到6.302亿次，同比增长48.1%，不仅体现其增量用户提升和影响力的进一步加强，也能看出“破圈”潜质。
而在业绩方面，36氪营收依然在延续过去四个季度的连续复苏，尤其在业务结构调整后，Q4毛利率在各项指标中恢复的最快为41.9%，已经达到2019年同期水平。另外经营现金流已经连续三个季度为正，显示出其业务已经具备了自造血能力。
坚持做“新经济卖水人”的36氪在2020财年的表现呈现出比较强的韧性，以及未来进一步破圈的潜质。
业务结构调整
36氪财报显示，在过去四个季度，在线广告、企业增值服务、订阅服务三大主营业务表现为：广告作为基本盘增长稳定、企服逐渐纵深且优化掉了毛利率低的部分，订阅服务稳步增长。
首先，在线广告是媒体传统的业务模式，也一直是36氪的营收基本盘。2019年及以前，这部分业务营收增长稳定，2020年上半年受疫情冲击较为严重，下半年随着市场回暖快速恢复。2020年，36氪在线广告收入达1.728亿元。2020财年第四季度，线上广告类收入为人民币6930万元，环比增长35.7%。
从信息媒介向后端服务延伸，是近些年内容公司发展的大势所趋。36氪的企业增值服务也在向纵深发展，2019年上半年，36氪企业增值服务收入为1.01亿元，占总收入比重首次超过50%，完成了主要营收由线上广告到企业增值服务的战略转变。即便是在疫情影响下，36氪的To B服务能力依旧表现出韧性和潜力，从2021年全年来看，企业增值服务营收占比依旧近半。
对36氪来说，从内容向企业服务的转型已经初具成效，但从长期来看，如何打造更强的企业增值服务项目，如何纵深开拓企业服务能力将是真正决定其第二增长曲线的关键。
36氪在四季度财报电话会上表示，2020年36氪主动进行了业务调整，战略性的减少了企业增值服务板块某些低毛利业务的投入，将大部分精力主要放在解决新经济企业发展过程中的核心痛点问题，比如在内容广度和决策精度两方面，36氪在2020年重点打造了短视频和企业点评网。
短视频和企服点评网
不论是传统的图文报道，还是形式新颖的短视频，内容的本质依然是为用户提供价值，知识型视频正在成为发展趋势。
从2020年开始，36氪基于其商业领域的内容优势打造“泛商业视频”，为用户提供丰富内容获取渠道的同时，进一步拓展年轻用户群体，半年时间便完成了从建号、卡位到B站、抖音、快手等平台头部知识分享类、泛商业领域类账号的转变。
决定全力推出短视频业务对36氪是一个重要的决定，36氪首席内容官李洋分享36氪短视频发展的规划时曾表示，创新是最难的，如果只是组建小团队简单试水，很难给用户持续性，完整的输出。短视频创作，也需要理解商业逻辑，只有沉淀下来，对某些特定产业进行深度的思考和观察，才能输出让用户有所收获的产品，这个过程中也要投入很多资源支持。
但从结果来看投入是值得的。根据飞瓜数据统计，36氪综合数据已经处于B站科技类机构榜前三名，36氪抖音账号“氪财经”，目前粉丝超360万，视频播放超亿次，获赞超400万。
截至2020年12月，36氪月均PV也呈现出连续11个季度上涨，2020年Q4达到6.302亿次，同比增长48.1%，增量用户和影响力进一步扩张，也有利于其商业化的提升。
据了解，目前36氪短视频已经开始商业化，潜在客户包括科技互联网企业、3C快消产品和传统品牌客户等。
如果说发力短视频是36氪面向C端的“破圈”，那么面对B端深度服务所做的最新成果就是企服点评网。
36氪CEO冯大刚曾说，信息不对称，供需过度分散，无法快速规模化是阻碍企业服务赛道规模化发展的三座大山。在企服市场上，一定是先生成公共信息平台，提供销量数据，真实评价 ，横向对比，决策报告和线上交易与服务场景，然后一批巨头公司才会产生。
所以，今年3月，36氪推出了“企服点评”平台。
据了解，企服点评独创了一套算法，可以从功能，满意，易用性，产品价格，服务能力等综合维度，对产品进行性能对比，智能推荐给予不同发展阶段的企业更合适的产品。同时，“企服点评”网还有与大众点评的功能，收录着来自行业专家和企服软件真实用户的使用评价，帮助买方进行决策、推动卖方改进产品。
在近一年试运行后，“企服点评”已收录近万款企服软件，覆盖通用办公、市场营销、客服、人力资源、财税法务、数据分析、人工智能、技术开发、共享办公等15个企服大类，整体类目超过150个。
而对于36氪而言，“企服点评”网是其向企服“深水区”探索的重要一步，建设“企服点评”网背后，其实是为了解决B端企业的获客问题，作为新经济企业发展的陪跑者，其业务探索也在基于企业的真实需求做持续的打磨，这也正是36氪作为“新经济卖水人”在关键时刻为企业提供“最解渴”产品的最直接的体现。
卖水人的价值深度与广度
在以新经济为目标的服务商中，36氪作为头部机构，其客户包括大众、惠普这种大公司，蔚来、富途这种快速崛起的创业公司， 阿里巴巴、百度这种TMT巨头，还包括红杉、高瓴、IDG等主流投资机构，几乎所有带有新经济标签的公司或机构，都跟36氪有着某种程度的联系，甚至有多个维度的深度联系。
（36氪影响力圈）
“36氪不仅把新世界、新的商业带给我们，也带领我们走到新的世界去。”民营运载火箭企业蓝箭航天副总裁张晨在36氪十周年晚宴上称。2018年，商业火箭行业出现了大家对于战略路线、技术路线的重大分歧，由于36氪的战略梳理、投资和报道，给蓝箭航天一个市场化的世界标签，让其获得了制造业背景的股东的进一步支持，帮助其继续航行在“太空的新航海时代”。
事实上，在这样一个案例上，体现出36氪在新经济卖水人角色上多个触点上发挥的能力，不仅可以通过“在线广告+整合营销”可以为客户提供“品牌+获客”服务，更能通过WISE 大会这样的线下活动提供资源对接、推动产业链协同。另外，还有行业研究院为地方政府、大企业、投资机构等提供战略咨询。
在订阅服务方面，36氪还可以提供管理能力培训，一个代表性的例子是36氪和阿里云联合举办的阿里AI赛道明星班，截至目前，阿里AI赛道明星班已经举办四期，共聚集160多位企业创始人，参与企业与阿里达摩院、阿里云智能、蚂蚁金服、淘宝等阿里60多条业务线产生1500+业务合作，近200家资本参与赛道明星班项目，学员企业总估值增长超两倍。
36氪与新经济企业这种深度合作建立在彼此深度理解之上，对于服务能力的一个例证，可能是“从客户到股东”身份的转化，据悉，包括字节跳动、小米、滴滴这些早期的头部新经济企业，现在都已经成为36氪的股东。
结语
虽然36氪在新经济业内具有头部的影响力，但其市值却一直处于低洼状态。
2020年12月30日，清科创业顶着“股权投资服务公司第一股”的招牌登陆港股市场，目前市值约13.56亿元人民币。而36氪，在纳斯达克上市一年多后，市值却仅仅1.2亿美金，近约7.8亿人民币。
从主要经营数据看，2020年36氪营收3.868亿，清科创业2020年营收1.78亿，36氪大约是清科的2.17倍。
根据CIC报告称，中国以新经济为重点的商业服务市场规模，已经从2015年的80亿美元大幅增长至2019年的250亿美元，复合年增长率约为33.0%，预计到2024年将达到680亿美元。
无论从相对估值、还是新经济服务市场增长体量来看，作为“新经济卖水人”的36氪，股价还有较大的修复空间。
风险声明：本文仅为行业研究所用，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
