到2025年，特斯拉能够成为一家在首富的领导下，最有价值且收入最高的企业，实现股价翻两番，冲上3000美元吗？
目标不仅局限于此，特斯拉还要用最快的速度，把亚马逊、苹果和微软远远甩在后面，还要让埃隆·马斯克超越比尔·盖茨、杰夫·贝佐斯和沃伦·巴菲特等一众对手，让他们望其项背，难以追赶。
上述这些特斯拉的美好愿景，事实上是ARK Invest公司做出的最新预测。这家公司的老板是特斯拉的长期铁粉凯茜·伍德，其旗下基金持有超32亿美元的特斯拉股票。
3月19日，分析师塔莎·基尼在ARK公司的官网首页写道，ARK将其对特斯拉股价本就极为大胆的预测（将在2024年达到1400美元），再度提高到了2025年达到3000美元的新目标。
投资者听进去了。3月22日午盘该公司股价上涨6.2%，至698美元，市值上涨410亿美元。ARK预测，特斯拉股价将在未来四年9个月的时间里，增长四倍以上。
如果预测成真，而其流通股数量和现在一样，特斯拉的市值将高达3万亿美元。
基尼的报告写得很好，展示了特斯拉将如何实现上述目标的详细规划。该预测以蒙特卡罗模型为基础，输入了34个数据，产生了40000种可能出现的结果。结论是：模拟的结果表明，在熊市的情况下，特斯拉股价有四分之一的概率在2025年达到1500美元；在牛市的情况下，有四分之一的概率达到4000美元；并将其五年后最有可能出现的股价定在3000美元。
有趣的是，哪怕是三种预测中最不乐观的一种，也预测特斯拉的股价到2025年将增长超一倍，年均涨幅为18%。
ARK的这篇报告值得仔细研读，部分原因是它对投资者产生了如此大的影响。
基本面
“这靠的就是信念。”美国的一位顶级会计专家杰克·切谢尔斯基说。
切谢尔斯基指出，ARK的预测用的不是股票估值常用的基本面理论：“他们在预测特斯拉时用的不是传统方法。沃伦·巴菲特在谈论可口可乐时会说，可口可乐每年的汽水销量都在增加，单价每年都在上涨，两者的增长速度都是能够预测的。预测股票价格的基础是这些可预测现金流的贴现现值。”
类似的现金流预测具有较高确定性，对可口可乐的股价走势具有很好的指引作用。如果可口可乐的价格远低于其未来现金流的现值，投资者就会蜂拥而至，将其价格拉回到合理价值区间。
切谢尔斯基并没有指责ARK的方法。“当你面对一家未来充满不确定性的公司时，就不得不使用ARK的方法。”
他表示，“你必须猜测最有可能出现的情况，并为这些猜测划定界限。”但使用数学模型进行大量有根据的猜测，并不一定比基于传统分析得出的结果好得多，比如预测汽车行业未来的增速有多快、特斯拉可以抓住其中多少增长机会等。
切谢尔斯基说：“在这个分析中，我没有看到竞争状况。”
他说得很对。各种各样的竞争对手正在涌入特斯拉的主导领域。
到2025年，大众承诺将投资850亿美元开发电动汽车，福特和通用汽车向电气化领域的投资共计300亿美元。宝马的目标是，到2025年，电动汽车销量将占其总销量的四分之一。本田承诺，到2030年，该公司三分之二的汽车将是电动汽车。
竞争
根据目前对未来汽车销量的预测，特斯拉股价的新目标似乎是不可能实现的。研究公司IHS的数据显示，去年全球轻型客车（主要是轿车和SUV）销量为7300万辆，为厂商带来了2.03万亿美元的收入。到2025年，汽车和SUV的销量预计将达到9300万辆，销售额将达到2.57万亿美元。
ARK没有对特斯拉2025年的销量做出准确预测。但我们能够从“牛市”1000万的销量推测，这个数字在900万辆左右。去年，特斯拉卖出了50万辆汽车。因此，预计到2025年，全球预计新增的1000万辆中有850万辆都是新卖出的特斯拉。
通用汽车、丰田和大众会坐视特斯拉在今后五年，吞噬掉85%的销量增长？
而收入方面的情况也类似。去年，特斯拉的汽车销售收入为295.4亿美元。（顺便说一句，ARK没有把电池和太阳能业务的收入计算在内。）今后五年，它的收入要想像做火箭一样窜升至5070亿美元，则需要增长4770亿美元。
也就是说，要想将这一宏大的新目标变为现实，就需要在全球市场预计5400亿美元的总收益增长中占88%。
“如果那些传统制造商全都通过降价来抢占市场份额，情况会如何？”切谢尔斯基说，“这可能会迫使特斯拉降价，这样一来这些预测就不准了。”
此外，特斯拉要想实现这个产量，需要加大对大众市场的投入。进入低端市场就意味着舍弃声望。这可能会损害特斯拉的利润，而巨额利润是支撑特斯拉完成ARK目标的重要基础。
“当每个人都开特斯拉时，它还有多特别？”切谢尔斯基问道。
不过，ARK的声明中有一个大胆的预言：我们很有可能在五年内看到自动驾驶汽车上路。
报告中写道：“在我们上一个估值模型中，ARK假设特斯拉有30%的机会在2024年前交付全自动驾驶汽车。现在，ARK估计，到2025年，这种可能性是50%。”
机器人出租车的出现会让五年后的整个市场体量远超预期吗？会不会因为大多数或全部自动驾驶汽车都是特斯拉制造，让特斯拉有更大的几率以远超对手的速度实现扩张？
ARK似乎是这么认为的。该公司预计，到2025年，机器人出租车将为特斯拉带来约800亿美元的收入，占其总收入的45%，而去年这一数字为零。
当然了，可以“自动打车”的汽车还有50%的几率无法在2025年上路。相比起可预测性更强的基本面判断，这就是依赖智能估算所带来的问题。
比例
这里自然还有一个关键问题。ARK是否预测，投资者会在五年内给特斯拉设置极高的市盈率？市盈率越高，其收益所需的涨幅就越小。另一方面，一个巨大的市盈率意味着，特斯拉只有在2025年之后持续维持超级扩张，其3万亿美元的市值才是合理的。
事实证明，ARK预测的是高利润，而不是高市盈率。
根据ARK的模型，特斯拉的营收从去年的295.4亿美元，增长到2025年的5070亿美元，增长17倍，年增长率合77%。ARK预测，该公司的Ebitda（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）将从2020年的60亿美元飙升至1760亿美元（对，你没有看错）。这同样是一项艰巨的任务，年增长率需要达到95%。
