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中国巨头也开始发债，但背后的原因并不完全相同。
美国巨头发债，更多与巨额资本开支挤压自由现金流有关；中国互联网大厂此前整体仍保持较强现金储备，发债更多带有提前锁定长期资金等因素。
但边际变化已经出现。腾讯2026年Q2自由现金流为-138亿元，二十多年来首次转负。阿里巴巴8月23日宣布，计划配售7.1亿股新股，募集资金总额约800亿港元（约102亿美元），全部用于AI能力和基础设施建设。
这并不意味着中国互联网企业已经出现与美国巨头完全相同的现金流压力，但至少说明，随着AI资本开支持续扩大，
