事件：中国移动发布2019年业绩公告：经营业绩趋势向好，价值经营成效出现，全面推进“5G+”计划，加快产业融合落地，同时深化管理提升，全力构筑创世界一流“力量大厦”，持续为股东创造价值。
传统业务+创新业务双向推进，经营业绩拐点已至：目前中国移动5G用户已经超过1500万户，DOU为16.9GB，我们认为随着5G用户渗透率的不断提升，ARPU值将企稳回升，业绩动能持续释放，同时中国移动加快“三融战略”，逐步从传统的管道商向综合信息服务商转变，丰富服务内容，加快智能化运营，实现降本提效。2019年中国移动收入增幅由负转正，净利润降幅明显收窄经营状况改善显著，我们认为经营业绩拐点已至，预计20年业绩将保持稳步提升。
加快“5G+”战略，实现5G+X生态构建：推动5G与4G在组网、技术以及资源等方面协同推进，推进传统产业融合落地;推动5G与AICDE技术融合创新，实现关键能力快速突破，核心技术加速创新，同时加快5G与工业、医疗以及教育等重点行业融合，加快5G产业生态构建。我们认为，未来运营商的业务将围绕5G逐步展开，从技术标准、技术创新以及产业融合等角度逐步发力实现5G+X产业生态构建。
受益5G红利，未来成长空间更广：当前中国移动从CHBN四个主要市场逐步发力，其中C端市场受益5G流量百倍增长空间，ARPU值提升更高，未来业绩动能更足;B端市场加快IDC、物联网以及ICT等市场布局，加快云网融合，紧抓工业互联网5G红利;H端市场不止于宽带产品，持续提高魔百和以及智慧家庭等新产品客户渗透率，树立品牌优势，强化产品核心竞争力;对于国际市场、数字内容等新兴市场，基于资源及基础设施受益，加快布局，目前成效逐现。我们认为，未来中国移动基于技术融合及产业生态构建，将充分受益5G应用以及服务内容的海量需求，未来业绩有望保持稳步提升。对于运营商来讲，凭借自身的客户、资源以及服务能力等优势，加快角色转变，丰富应用及网络服务内容，共创5G产业应用新蓝海。
运营商经营改善，有望推动我国5G产业加快部署：运营商在作为我国5G产业部署的主力军，随着国家政策持续加码，必将首当其冲加快5G相关投资建设，同时随着经营业绩逐步实现稳健提高，也有望进一步带动5G产业部署加快。
建议关注的个股：主设备商：中兴通讯、烽火通信;光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、博创科技、光迅科技、华工科技、太辰光等;PCB:崇达技术、深南电路、沪电股份、生益科技、景旺电子;天线射频：世嘉科技、通宇通讯、俊知集团、武汉凡谷;IC载板：兴森科技;运营商：中国联通;IDC:光环新网、数据港、宝信软件、鹏博士、奥飞数据、佳力图、杭钢股份、沙钢股份、南兴股份、城地股份等;云计算：优刻得、网宿科技;可视化：中新赛克;高清视频：淳中科技。
风险提示：5G产业进度不及预期;运营商资本开支不及预期。
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