万兴科技(300624)是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业，重点深耕创意软件市场，积极布局周边相关软件与服务，形成数字创意、办公效率和实用工具三大业务板块。公司在产品线上采取“宽战略”，致力于打造产品矩阵，不断拓展产品数量，形成现有业务和新业务的协同效应。公司日前发布的业绩快报显示，2020年实现营业总收入9.76亿元，同比增长38.7%，归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长39.87%，增速居于软件行业前列。
知产付费认知日益成熟，软件行业高景气持续。据中国网络版权产业发展报告(2019)显示，2019年网络版权产业的用户付费规模达到4444亿元，较2018年增长20.56%。随着版权意识不断提高，网民付费习惯初步形成。此外，支付宝、微信等在线支付工具的发展使得支付方式更加便利，对网民的付费意愿也有着推动作用。C端用户付费意识的觉醒，有利于公司扩大正版软件销售量。
在数字创意领域，公司的主要产品为创意软件万兴喵影(filmora)，采用网红推广路线，瞄准消费类软件中间层市场。预计2022年视频类内容将占据全球互联网总流量的82%，2025年视频类内容将占据移动端76%的流量，视频创意需求广阔，Adobe预测未来三年全球数字创意软件市场规模将达到310亿美元。公司紧跟新生代需求，数字创意软件加速推陈出新，2020年上线万兴喵影5.0、亿图图示订阅版、Filmstock等产品。2020年上半年，数字创意的营业收入分为3.13亿元，占营业收入的67%，同比增长77.81%，属占比最高，且增速最快的板块。
在办公效率领域，公司的主要产品为万兴PDF专家(PDFelement)，产品针对企业用户具有独特优势，能够提供便捷的授权管理平台。根据前瞻产业研究院数据，中国办公软件市场预计未来几年复合增长率为11.8%，到2023年市场规模将达到149亿元。万兴效率办公软件适配各类主流国产软硬件，有利于把握国产软件替代的黄金发展期，获得更多的机遇。据G2Crowd网页显示，PDFelement在其收录的215款文档创建软件中排名第七，市场表现和客户满意度方面均获得了较高评价，处于行业领导地位。万兴PDF专家服务的企业客户主要有国家电投、中国联通、Intertek(天祥)等国内外大型企业。
在实用工具领域，公司的主要产品为万兴恢复专家(Recoverit)，主要应对欧美市场“数据丢失和误删”恢复这个需求。数据对用户的价值会逐渐提高，人们也会有更高的付费意愿去买回自己丢失的数据;而数据误删或损坏作为一个概率事件，会稳定且持续发生;“数据误删”这个应用场景颠覆性的新技术较少，因此需求也是稳定且持续增长的。2020年上半年，公司实用工具的营业收入达到1.10亿元，占营业收入比例为23.45%，同比增长4.70%。
2020年12月23日，公司发行可转债申请获审核通过。可转债募集资金主要用于数字创意资源商城建设和AI数字创意研发中心建设项目。建设数字创意资源商城，丰富生态并提强企业竞争力。用户付费意愿增强，内容付费已逐渐成为行业的盈利增长点，加大对资源商城建设的投入可进一步提升企业盈利能力。AI技术与创意软件相结合，通过提高软件的功能性、创新性和便利性，帮助用户实现智能化创作，优化用户体验感，保持产品的市场竞争力。
开源证券表示，万兴科技作为国内领先的消费类软件提供商，B、C端客户全面覆盖，业务发展稳定。随着5G、AI应用的加速落地，全民视频时代即将到来，创意产业有望迎来重大利好，公司创意软件作为公司营收增长的主要驱动力，市场前景可观。此外其余数字产品也稳健发展中，整体市场天花板持续提升，预计公司2020-2022年EPS分别为0.93元、1.25元和1.64元，考虑公司业务的稀缺性和成长性，维持“买入”评级。
新时代证券表示，公司深耕消费软件多年，业务涵盖数字创意、办公效率、实用工具等多场景，产品紧跟时代需求，数字创意软件推陈出新，产品矩阵持续完善，全球化战略稳步推进，控股股东不减持承诺彰显发展信心。预计2020-2022年归母净利润为1.25亿元、1.86亿元和2.42亿元，对应PE为59.8倍、40.1倍和30.8倍，维持“强烈推荐”评级。记者 刘希玮
