QQ音乐新闻《潜望》 作者 厉海
GNC完成破产重整，张懿宸并未感到如释重负。
这家1935年创立的美国公司不是没有辉煌过，在它强盛的时代，全球共运营着近万家实体门店，不过这头大象起身缓慢，无法赶上电商的浪潮。
2020年，公司经历并成功走出了破产重组，而背后的推动方是来自中国东北的哈药股份（600664.SH），以及它的掌舵人—中信资本董事长兼CEO张懿宸。
2018年，出于对GNC品牌价值的看重和中国对于保健品的巨大需求的判断，张懿宸推动哈药集团上市主体哈药股份投资GNC，先后支付了20.49亿元，拿下40%股权，但未能取得控制权。
高额的运营成本、刚性的债务支出，以及突如其来的疫情，把这头大象拖入泥淖，收购两年之后，哈药股份称，对于GNC的投资，部分或者全部无法收回。
大象能否重新起舞？
对此，腾讯新闻《潜望》对话张懿宸。这是一次被张懿宸形容为“职业生涯异常艰难”的并购案，纵使老练如他，也深感破产重整之复杂、投后整合之繁琐，期间又恰逢疫情爆发与非商业的摩擦，可谓如履薄冰。
在对话中，他介绍了“抄底”GNC的深层原因和经历，也解答了外界对于当时为何不拿下控股权的疑虑以及GNC未来在中国市场的战略布局。
“在中国再造一个GNC”是他为这笔收购案制定的“退出”渠道；“从传统的零售商转型成全渠道的健康生活产品服务提供商”是他以PE身份来推进的产业并购路径； 将GNC的产品和研发成果带入中国消费者的生活，则是他对GNC中国寄予的厚望。
如果以股权投资的视角来看待这次破产重组，张懿宸正向外界传递出一个清晰的信号：并购之后能否运营产业，对其增收降本，决定了一家投资机构的护城河深浅。
需要指出的是，GNC中国业务不受此次重整影响，GNC北美以外的公司实体，包括GNC与哈药股份在中国的合资公司并不在此次破产重组范畴内，哈药股份仍持有GNC中国65%的股权。
以下是对话原文：
